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  2020年毫无疑问是DeFi之年，红薯、葡萄、意面、寿司、三文鱼、腌黄瓜......DeFi热点一个接着一个，不仅项目多，而且更新速度快，新老韭菜们直呼看不懂、跟不上，所以本期内容，哔哔News联合了近30位“科学家”为大家送上一份《DeFi词典》，希望能帮大家更好地理解当下热门的DeFi术语和项目。

  DeFi，即去中心化金融，与传统金融相比，DeFi通过区块链实现去中心、去中介、去中间人化，降低了中间环节的成本，也降低了信任的成本。

  但目前来讲我更愿意把DeFi叫做去中心化金融实验，因为它还在起步、探索的阶段。DeFi中出现的产品都是传统金融当中已经很成熟的产品，比如抵押借贷、交易兑换、保险，但DeFi用代码和智能合约让整个生态开放、低成本信任、无需准入许可。

  我们通常说的流动性挖矿，一般是指DeFi 领域的”流动性挖矿“，是指通过具有挖矿机制的DeFi产品，根据相关要求存入或者借出指定的代币资产，为产品的资金池提供流动性而获取收益的过程。该收益可能是项目的原生token，或者是其代表的治理权利。

  SUSHI的持有者可以对 SushiSwap提出变更提案，或对提案进行投票。

  LP主要是指提供流动性做市商的凭证，在Uniswap上一般用uni-v2，在Sushiswap上用的SLP，这两个其实是DEX去中心化交易系统给做市商发的做市Token，也能够理解为某个代币的股权份额。能够最终靠质押这些凭证在其他流动性挖矿项目上获得激励。

  TVL即Total Value Locked（总锁定价值），泛指一个加密通证项目中用户所抵押的数字资产的总价值。人们常以TVL的增长代指通证项目的上行。

  但在流动性挖矿兴起后，Aave、YFI等复杂金融应用出现的同时一并提供锁仓与借贷功能，这致使简单的TVL很难作为衡量加密通证项目的单一指标。

  DAO即Decentralized Autonomous Organization，去中心化自治组织，亦有译为“自协组织”。DAO 是通过一系列公开的规则，可以在无中心化干预和管理的情况下、以民主投票范式自主运行的组织机构。

  DAO 的治理权利通常由一组匀质或非匀质的治理通证（governance token）表达，参与者能够最终靠购买或者作出贡献来获得通证，并成为组织的治理者。治理者可以以通证为凭据参与组织的决策和运营，并享受相应的权益。

  在区块链中，这个公开的共识规则通过开源的智能合约保障执行，其安全性和确定性由区块链本身予以确保。智能合约一旦部署到区块链上，它的交易记录和规则都只能在区块链上维护。

  DAO 通常不设置决策层和管理层，而采取社群民主投票的方式予以治理。无论是对于治理规则的调整还是重大事务决策，通常要经过治理者以治理通证投票的方式推进执行。利益相关者在合作与竞争中改变智能合约中描述的规则，以此来实现民主自治。

  上述一切行为需要在 DAO 智能合约中进行周详考虑和实现，因此智能合约的设计对于DAO特别的重要，是其能否发挥集体智慧和成功与否的关键。

  DAO 是一种开放、透明、民主的组织治理方式，然而也存在若干已知的缺点。

  除了决策效率较低之外，一个巨大风险在于代码错误。如果攻击者发现正在运行的 DAO 代码中存在漏洞，可以基于漏洞展开攻击，盗取组织的财产，或破坏治理秩序，这可能会给 DAO 受到严重的损失甚至致命的打击。

  公平启动，英文又叫“fair launch”，意即指项目发行代币的时候，任何一个人都有公平的参与机会，大部分通过提供流动性贡献获得代币。这种模式相对于古典VC融资，后者往往投资机构和团队占大部分代币分配，且持币相对集中。

  在DeFi挖矿的大浪潮中，很多所谓“公平启动”的项目，特别是流动性挖矿类项目，实际上成了“大鲸鱼”的游乐场，最终代币分配的集中度相比VC融资有过之无不及。

  “公平启动”这类型融资方式适合于不需要大量前期投入的DeFi项目，所以多见于分叉项目或协议组合项目；这类项目早期往往通过社区化运作，不失为融资民主化的很好尝试。

  价值捕获在商业中指从交易行为中获取价值。如大部分网络公司都是通过数据来捕获用户日常使用带来的流量的价值，从而转换为自己的现金流收入。

  对于DeFi来说，大部分服务商，其实就是工作在很胖的资产储存协议和公有数据记账之上，是一层很薄的应用层，大部分DeFi与其说是一个应用，更确切的说是一层协议。

  这导致了讨论DeFi协议如何从交易中捕获价值变成了能否完成商业闭环的主要的因素，也是大家关注的焦点。

  这中间有很多尝试，有收取手续费的aave或者compound，也有利用token的尝试，比如sushiswap。

  DeFi协议如何防止拷贝，捕获价值，面对竞争，完成商业闭环，这是DeFi作为协议层将面临的长期问题。

  DeFi领域有一类代币拥有弹性供应量机制，即每个代币持有用户的钱包余额和代币总量会根据此代币价格的变化而等比例变动。

  rebase是用于指代此类代币供应量弹性调整过程的专用术语，正如同中文字面所表述的意思一样对代币供应量进行“重新设定”。

  此概念的首次提出者是Ampleforth。以Ampleforth为例，每隔24小时，当交易均价高于1.06美元时，一次rebase会导致全用户钱包余额和代币总量等比例通胀，反之当均价低于0.96美元时，rebase会导致通缩，而均价介于这两者之间时，rebase则不可能影响代币供应量。

  值得注意的是，此类代币机制后续被很多新币种借鉴模仿，rebase操作对代币供应量的调整公式、周期和机制也因各个项目而略有不同。

  在加密领域中，AMM模式由Bancor首先实践，由Uniswap率先实践成功，AMM英文为Automated market maker，意为自动做市商模式，它是相对于传统中心化交易所的做市商模式来说的，AMM相当于是去中心化的做市商模式，人人都能成为流动性提供商。

  AMM模式中，流动性提供者能够得到费用（手续费）收益，同时也面临“无常损失”的风险。

  滑点是影响交易的不可避免的因素之一。比如你预期的买入价格是100.10美元，但由于价格的快速波动以及单个价位的订单不足，使得你线美元是所谓的滑点。

  而在DEX中，滑点的解决方法不一样。以Uniswap自动做市方案为例，其是通过流动性池实现交易的，流动性提供者因注入流动性而获得交易费奖励。但Uniswap防止大户买断整个流动性池的机制使得大单价格昂贵。一个订单所占池子的百分比越大，滑点越高。

  无常损失是DeFi领域的一个重要概念。目前以Uniswap为代表的的众多AMMs都是依靠一个“常数函数”（constant function）来确定内部代币价格，但是外部价格（特别是在中心化交易所上的）可能会与这个算法支撑的内部价格形成价差。

  例如，如果某DeFi代币UMA在中心化交易所币安价格上升了100%，那么套利者可以从uniswap以原价买入UMA，然后在币安卖出赚取利润；同样，当UMA的价格在币安下跌100%时，套利者可以在币安买入并迅速在uniswap卖出获取利润。

  以上两种情况下，套利者都是赢家，而uniswap上的流动性提供者都是输家。

  这些流动性提供者在AMM平台上质押（staking）代币时，会因为类似情况损失利润。当流动性提供者在质押结束后赎回代币时，赎回数量会小于原有质押数量，而这种损失会被称为“无常损失”。

  区块链为了能够更好的保证其安全性和确定性，被设计为一个没有网络调用功能的封闭系统。

  在过去的几年中，区块链上的智能合约之所以还未出现除代币之外的行业应用场景，还在于其无法与链下数据连接，这就造成了它在智能性和功能性上都不足以在现实世界中被大范围的应用。这两个因素限制了整个智能合约ECO发展到更高的水平。

  预言机是区块链和API之间的中间层，将数据翻译成区块链可以看懂的语言，帮助智能合约连接到各种所需的链下资源。

  去中心化的预言机将让开发者有能力使用任意数量的预言机为智能合约提供服务，能够尽可能的防止单点故障，以及降低中心化预言机作恶带来的损失。因此，可靠的去中心化预言机能够激发区块链及智能合约的无限潜力。

  从用户视角看，CEX和DEX最本质的区别是资产托管的方式，CEX是中心化资产托管，用户没有私钥和资产的实际控制权。DEX是用智能合约实现去中心化资产托管，用户拥有私钥和资产的实际控制权。

  从监管的视角看，CEX和DEX最本质的区别是是否在链上可审计，CEX是单机版数据库，没有在区块链上记账，在链上不可审计。DEX每一笔交易都在区块链上记账，在链上可审计。

  合成资产是通过模拟金融工具而产生的新的金融工具或金融工具组合。我们日常见到的期货与期权就是很常见的合成资产的使用案例。

  1. 为权益类产品重新创造流动性。比如DeFi生态中的yCRV，作为一种流动性提供者的权益凭证，又可以去其他平台做抵押或流通。

  2. 扩展资产种类，使用场景，参与群体。这其中最典型的就是Maker DAO，DAI作为以ETH为基础的合成资产，在不同场景下提供流动性。

  uniswap的自动做市协议基于这样一个算法: 在流动池中提供的两个流动易对的乘积保持恒定。这一协议使得基于智能合约的去中心化交易成为可能。

  每一个Uniswap的交易对的流动性池, 都运行在以太坊智能合约上，交易对由两个ERC20的token组成，任何人可根据比例向流动性池提供这两个token来成为流动性提供者(LP)。

  其他的去中心化swap大体都是基于uniswap的核心算法在运行。2020年9月16日, Uniswap公布了其协议代币UNI, 并在第一次释放中将1.5亿UNI分配给之前在Uniswap提供流动性的LP和用户。

  去中心化交易协议Curve是一个特殊版的Uniswap，它的自动做市商算法更适用于价格波动较小的资产之间的兑换，比如稳定币之间（DAI与USDT）或同类的映射资产之间（renBTC和WBTC）。

  在部分场景中，Curve提供的流动性和滑点优于中心化交易所，而且交易手续费也更低，另外，交易手续费收入将会按比例分配给为Curve提供流动性的用户。Curve已推出协议原生治理代币CRV，代币持有者可以对项目未来的发展做投票决策。

  看好aave（$lend）的理由很多，首先是基本面很强大，从上一轮熊市开始创业，踏踏实实干了三年时间，验证了自己的商品市场契合度，业绩和用户数持续成长，锁仓量长期位于DeFi协议前列甚至榜首。

  二是团队的创新能力极强，不断推出密码货币原生玩法，比如闪电贷,信用委托贷款，初创项目团队因素占比很大。

  三是已经获得了英国金融牌照，打通了与法币直接兑换的通道，未来将吸引更加多金融实物资产和机构合作，帮助加密借贷出圈对接传统金融。

  另外，说一个最直观的逻辑，你见过哪一个DeFi协议没搞流动性挖矿，但是锁仓量一直在增加，还能够长期牢牢霸榜榜首。几乎所有的流动性挖矿项目都在助推lend锁仓量的增长，lend长期大量被锁仓，而且几乎全流通，上方的长期抛压其实很小。

  短期理由则包括：lend还没上coinbase，即将换币aave并推出流动性挖矿等等。总之，作为DeFi主赛道龙头代币之一，未来成长空间很大，值得长持，捕获行业阿尔法。

  Balancer 98:2模式可大大降低持有高风险Token的无常损失风险。

  技术上，Compound基于以太坊实现，你可以将自己闲置的数字货币放到资金池，存币生息，如果你有好的投资渠道，也能够最终靠超额抵押的形式，从Compound资金池借出你需要的资产，用于投资升值。

  项目早期阶段，主要是 Compound 团队在主流产品的演进方向，总体发展形态趋势良好。

  2020 年 6 月，产品已成熟稳定，Compound团队发行了用于社区治理的数字货币COMP，真正开始启动了自己的社区化演进路线 年DeFi行业爆发的重要诱因之一。

  MakerDAO 通过以太坊智能合约系统，提供第一个去中心化稳定币 Dai 和去中心化金融理财产品。Dai 由链上资产足额抵押担保发行，和美元保持1:1锚定，1 Dai = 1 美元。个人和公司能够通过兑换 Dai 或者抵押借 Dai 获得避险资产和流动资金。

  MakerDAO 系统在抵押贷款、保证金交易、国际转账、供应链金融等方面都已经有落地应用。

  DeFi面临的挑战之一是将现实资产引入链上，当然，也有如USDT一般的法定抵押的稳定币。但是对于许多交易者而言，仅价格敞口就足够了。而合成资产技术提供了一种在区块链上交易现实世界资产的方法，无需进行无数次交易。

  Synthetix正是将现实世界资产无限引入链上的一种技术，为链上交易提供无限流动性。Synthetix的本质为资产抵押者与资产交易者之间的零和博弈，参与SNX的抵押与铸造，本质为参与坐庄博弈，而其价值计算是抵押铸造者占整个资产池的债务情况。

  Synthetix是当前DeFi生态中最为复杂的系统之一，但也充满了无限的想象力。

  SushiSwap是一个延续了Uniswap核心设计的去中心化协议，采取了自动做市机制（AMM），交易手续费同Uniswap一样为0.3%，但额外不同之处在于其中的0.25%会分配给流动性提供者（LP），而剩下的0.05%会由SushiSwap回购SUSHI来分配给SUSHI代币持有者。

  swerve是curve的一个分叉项目，针对稳定币兑换并提供流动性挖矿，代币分配公平，社区治理，没有预挖。

  yearn.finance是基于以太坊区块链上执行的一个收益聚合协议，由Andre Cronje于2020年1月创建。用户都能够将数字资产存入该协议，资产将被自动分配到各种 DeFi 借贷协议和流动性资金池中，以获得最佳收益。

  其治理代币YFI（网络别称“大姨夫”）采用无私募、无预挖、无团队份额的分发模型，只分配给用一定yToken提供流动性的用户。YFI自2020年7月17日开启流动性挖矿至9月21日，价格从34.53美元最高涨至43000美元，涨幅超1200倍。

  有人把YFI比作“ICO级的区块链创新”，因为其带来IYO（Initial YFI/YFII-Mode Offering）这种冷启动流动性、机会公平的Token发行方式，使得过去Token fund资金优势、交易买卖平台上币优势等不复存在，项目方可完全绕过传统的投资人、投资机构和交易买卖平台而发行Token。

  Yearn. Finance作为DeFi收益聚合器，一直在优化底层协议和聚合协议之间的价值分配，加之其资金入口的优势，可能捕获到更大规模的用户群体、更大量的锁定资产，进而捕获更多的协议价值，将对DeFi生态乃至整个区块链生态的发展产生巨大推动作用。

  DFI.money是一个基于智能合约的去中心化被动投资平台，专注为用户更好的提供 DeFi 聚合理财服务。

  DFI.money从众多流动性挖矿产品中，根据年化收益率、安全系数、理财周期等因素，选择和配置最符合广大新老用户利益的产品。挖矿收益按比例分发给全用户，没中间商，没有本金抽成，公平公正。

  DFI.money 的代币YFII实现了YIP 8提案，借鉴了比特币的减半机制，公平分发给参与挖矿的用户，无私募、无预挖、无团队保留。铸币私钥已被烧毁以防止通胀。

  Ampleforth是一个基于以太坊的DeFi项目，AMPL是由 Ampleforth 推出的具有“弹性价格” 特点的新型合成商品货币。

  Ampleforth通过在价格和供给之间寻求均衡，致力于在短期内成为跟其他密码货币（例如 BTC、ETH等）相关性不高的资产，中期成为DeFi的基础组件（例如DeFi 借贷平台的抵押资产），长期则成为更好的比特币。

  AMPL目前锚定美元，采取分层的方法来抑制波动: 做市商网络(内层)+算法供应政策（外层）。做市商（内层）：做市商从价格汇率小于1时的简单套利买入中受益，并在价格汇率大于1时卖出。算法供应政策（外层）：当波动率超过做市商的能力时，供应扩张和收缩自动发生在外层。

  具体而言，AMPL 目前设定的目标价格为2019年CPI调整后的1美元（约现在的1.011美元），浮动阈值为5%, 即当价格大于1.05美元，AMPL供给将扩张，当价格低于0.95美元，AMPL供给将收缩。

  YAM是继COMP, YFI之后流动性挖矿的第三个里程碑，引入了更多的DeFi资产作为锄头（可获得挖矿奖励的质押币种），将社区参与度提高到了一个新高度。YAM/yCRV的UNI v2 LP也让很多人损失惨重。